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【资讯】温天纳A股新一轮牛市已经起步

发布时间:2020-10-17 02:11:41 阅读: 来源:研磨机厂家

温天纳:A股新一轮牛市已经起步

中国的城乡居民“收入倍增计划”是否能复制日本上世纪60年代的成功?在投资者对未来机会的把握上,又有哪些前车可鉴?近日,香港资深投资银行家温天纳接受了《第一财经日报》专访,他认为中国A股目前处于价值投资的低位,投资者在抓住投资机会时也要留意不切实际的概念炒作风险。  第一财经日报:党的“十八大”提出的城乡居民“收入倍增计划”,在你看来和日本当年的“国民收入倍增计划”有哪些可比性?  温天纳:中国内地目前所面临的经济转型问题与日本在上世纪60年代初经济增长所面临的问题类似,而内地面对的挑战比日本更强。当时日本经济衰退、失业率猛增,1960年推出“国民收入倍增计划”,并不是单纯的收入翻一倍,而是为国民收入分配的公平性、产业提升提供了新机遇。  1961年~1970年期间日本实施的“国民收入倍增计划”主要有五大主题。一是充实社会资本,提供良好环境和基础设施、出台有利产业的政策导向;二是诱导政策产业结构高度化,鼓励并购、企业重组改造;三是促进贸易和国际合作,日元汇率某种程度上自由化;四是提升人的能力和科技振兴;五是解决双重结构和确保社会安定,提供社会保障、推动中小企业发展,在税务和教育上提供支持,培养日本社会中产阶级的比重。  对于中国来说,要实现城乡居民收入倍增并不难,关键是如何改变社会结构和进行产业改造。要全面复制日本经验,存在一些困难。从矛盾方面来讲,中国内地目前面临的经济发展模式转变的问题,劳动力价格不断上升,生产力优势在消失;同时全球去杠杆化导致的外部需求恶化,让中国无法重复以外贸为主的经济增长,要靠内需和投资来带动。平衡投资和消费、平衡外需与内需、培养新兴产业,都是在这个过程中需要完成的。  日报:对于投资者来说,可以从日本“国民收入倍增计划”实施后资本市场的反应上,洞悉哪些投资先机?有什么风险需要特别留意?  温天纳:日经225指数在1960年初为1000点左右,1970年底大概在2000点,中间也有起落,但可以看到股市和经济发展是同步的。投资方面可以参考的,一是低端消费板块和耐用消费板块会受收入增长带动,衣食住行包括家电、汽车、住房、医疗保健文娱等服务性行业都会有延续性发展,值得留意;二是制造业产业水平的提升,机械设备更新换代带来的投资机会。日本在上世纪六七十年代步入机械化过程,在这个过程中日本的机械、电器、精密仪器等制造业都取得了举世瞩目的发展成就;三是扶持农业。城市化进程中,农产品价格将出现明显提升,城市和农村的衔接都是机遇;四是产业结构的变化,鼓励并购和重组,钢铁、纺织、批发零售方面值得关注。  总的来说,从投资机遇来讲,几乎每一个板块都受惠,尤以零售、食品、科技、传媒等消费带动内需的板块将有更好发展;另外,交通运输、教育、娱乐、医疗、保健等产业,从日本的经验来看增长明显;钢铁、有色、化工、采矿等方面,与日本当年因环保问题随之而来的转移、转型情况类似,内地这些产业也会出现改造升级的机会。  从中国内地的“收入倍增计划”角度看,大众消费品和机械制造业升级是两大概念板块。细化大众消费品,收入增加对服装、旅游、休闲、医疗、食品饮料相对都会有带动,并不只是一两个产业,收入倍增背后是产业升级和财富再分配,主要是要培养出庞大的中产阶层群体。  同时,城市化基建的持续,以及对外需依赖程度的降低这两大主题也值得投资者关注。城市化过程并不是把所有人搬到城市,而是扩大城市范围,交通运输和汽车工业值得关注;家电、3C电子产品普及率虽然已经很高,但城市化将带来升级换代的需求;另外,居民对住房的需求,会给基建、电力、水务及其他相关领域带来切实的增长机会。  日报:对于经济转型与居民收入倍增带来的机会,股市参与者最终还是要落实到对行情的把握上来,在这个过程中投资者需要注意什么?  温天纳:从2008、2009年至今,内地资本市场对上述板块在不同阶段都有过较大的行情,包括市场对一些不成熟的概念和对产业不实际的幻想,股价大起之后大落。如新能源汽车,此前港股市场对比亚迪(01211.HK)的炒作,以及当前A股市场对“3D打印”的概念炒作。  日本股市从上世纪60年代初到1990年经历了数十年的大牛市,日经225指数从1960年的1000点左右涨到1970年的2000点一线,再到上世纪90年代三万多点的高峰,股指累计涨幅近三十倍,当然这是一个长线的概念。我认为,中国股市已经从高位回落,现在作为新的起点是适合的,A股目前处于价值投资的低位。但投资者并不应期待2006、2007年那样的牛市会再现,与GDP增长同步,中国股市未来每年有一成左右的增长,或是不错的回报。

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